La fine del ciclo sembra in vista per la BCE e la Fed

Jun 23, 2023

Anche se potrebbero esserci ancora sorprese in vista, con l’inflazione persistente che spinge le banche centrali a inasprire ulteriormente il previsto, lo scenario più probabile è che la fine degli aumenti dei tassi sia ormai a portata di mano. (ddp)

Ma la BCE ha abbandonato le indicazioni esplicite secondo cui i tassi avrebbero dovuto aumentare ulteriormente, segnalando invece che un ulteriore inasprimento dipenderebbe dalla possibilità che i dati economici ne suggeriscano la necessità. Ciò lascia la porta aperta a un altro aumento in occasione della prossima riunione politica della BCE a settembre o a una pausa, magari con una ripresa dei rialzi in un secondo momento se l’inflazione si dimostrerà più persistente del previsto.

Inoltre, mentre venerdì la Banca del Giappone ha indicato che si sta allontanando dalla politica monetaria ultra-espansiva (vedi sotto), anche la Federal Reserve ha indicato questa settimana che la fine del suo ciclo di rialzi era probabilmente in vista, con l’aumento dei tassi. di 25 punti base nella riunione politica. Nel complesso, riteniamo che vi sia una maggiore probabilità che la BCE debba alzare i tassi di un livello, mentre è più probabile che la Fed abbia finito.

Ma le riunioni della BCE e della Fed hanno sottolineato che entrambe le banche centrali sono ormai vicine, o hanno già raggiunto, il picco dei tassi. In questo contesto, raccomandiamo agli investitori:

Gestire la liquidità quando i tassi raggiungono il picco . Molti investitori hanno detenuto più liquidità del solito in previsione di tassi di interesse più elevati. Ma i tassi ufficiali si stanno avvicinando al picco. Il rischio di reinvestimento per gli investitori che detengono liquidità in eccesso o depositi fissi aumenterà probabilmente. Raccomandiamo agli investitori di rivalutare le proprie disponibilità liquide, di assicurarsi di essere sufficientemente investiti e diversificati per il lungo termine e di agire presto per assicurarsi rendimenti interessanti prima che i mercati inizino a scontare tassi più bassi in futuro.

Bloccare i rendimenti obbligazionari di qualità . I rendimenti sono aumentati negli ultimi mesi poiché l’economia statunitense si è dimostrata più resiliente del previsto. Riteniamo che ciò offra una buona opportunità agli investitori di sfruttare la liquidità in eccesso assicurandosi rendimenti interessanti mentre la Fed si avvicina alla fine del suo ciclo di rialzi dei tassi e prima che i mercati rivolgano la loro attenzione ai tagli dei tassi. I segmenti più difensivi e di qualità superiore del reddito fisso ci sembrano più attraenti, considerati i rendimenti complessivi offerti e il potenziale di apprezzamento del capitale man mano che gli investitori spostano la loro attenzione dai rischi di inflazione ai rischi di crescita. Ci aspettiamo che il debito high grade (governativo), investment grade e sostenibile fornisca buoni rendimenti nel resto dell’anno e preferiamo scadenze da cinque a dieci anni.

Cercare la generazione di rendimento per le azioni . I titoli azionari di qualità che pagano dividendi possono essere una buona fonte di reddito e possono migliorare i potenziali rendimenti azionari in un momento in cui le prospettive di rischio-rendimento per gli indici ampi appaiono modeste su un orizzonte tattico. L’indice MSCI World High Dividend Yield e il suo equivalente sostenibile offrono un rendimento di circa il 3,85%, vicino al 3,95% attualmente offerto dal Tesoro statunitense a 10 anni. Le azioni con dividendi di qualità tendono a collocarsi nelle aree più difensive del mercato, e la storia suggerisce che i pagamenti dei dividendi dovrebbero rivelarsi relativamente stabili anche in caso di recessione economica. Le aziende di questa categoria hanno spesso anche un forte potere di fissazione dei prezzi, che consente loro di proteggere i margini in periodi di elevata inflazione. Considerando la regione, riteniamo che questo stile abbia il maggior potenziale in Svizzera e in Asia.

Quindi, anche se potrebbero esserci ancora sorprese in vista, con l’inflazione persistente che spinge le banche centrali a inasprire ulteriormente il previsto, lo scenario più probabile è che la fine degli aumenti dei tassi sia ormai a portata di mano. Gli investitori dovrebbero posizionarsi di conseguenza, assicurandosi flussi di reddito durevoli.

Collaboratori principali: Solita Marcelli, Mark Haefele, Dean Turner, Thomas Flury, Christopher Swann, Vincent Heaney

Rapporto originale -La fine del ciclo sembra in vista per BCE e Fed, il 28 luglio 2023.